Cho đến nay, Mekong Capital vẫn chưa đưa ra bất kỳ công bố chính thức nào về việc sẽ phải thoái vốn khỏi <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span>, <span style='white-space:nowrap'>FPT</span>, <span style='white-space:nowrap'>NLG</span>, <span style='white-space:nowrap'>TRA</span> vì tới thời hạn đóng quỹ đầu tư. Tuy nhiên, với thời hạn 10 năm đóng quỹ, Mekong Capital khó mà im lặng được lâu.



Ngoài <span style='white-space:nowrap'>TRA</span>, Mekong Capital có thể rút vốn khỏi <span style='white-space:nowrap'>FPT</span>, <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span>, <span style='white-space:nowrap'>NLG</span>



Mới đây, Nhịp Cầu Đầu Tư dẫn nguồn tin từ bà Vũ Thị Thuận, Chủ tịch HĐQT CTCP Traphaco (Mã: <span style='white-space:nowrap'>TRA</span> - HoSE), nhiều khả năng Mekong Capital sẽ thoái toàn bộ 25% cổ phần đang nắm giữ tại Traphaco ngay trong năm 2016. Lý do thoái vốn được cho là Quỹ Vietnam Azalea Fund - <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> (do Mekong Capital quản lý và đang đầu tư vào Traphaco) đến hạn đóng quỹ vào năm 2017.



Quỹ <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> được khai trương vào tháng 6 năm 2007 và quản lý 64 triệu đô la Mỹ vốn cam kết. Quỹ dự kiến hoạt động trong khoảng 10 năm, đã thực hiện 10 khoản đầu tư kể từ khi mở quỹ và hiện còn nắm giữ 6 khoản đầu tư. Khẩu vị của <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> là đầu tư vốn vào các công ty cổ phần chưa niêm yết và thực hiện những khoản đầu tư thiểu số tại những doanh nghiệp có thời gian niêm yết ít hơn 24 tháng.



Xem xét danh mục đầu tư của <span style='white-space:nowrap'>VAF</span>, hiện tại Quỹ này đang nắm giữ cổ phần tại 4 công ty niêm yết, gồm CTCP Tập đoàn <span style='white-space:nowrap'>FPT</span> (Mã: <span style='white-space:nowrap'>FPT</span> - HoSE), CTCP Đầu tư Nam Long (Mã: <span style='white-space:nowrap'>NLG</span> - HoSE), CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> - HoSE) và CTCP Traphaco.



Theo đó, tại <span style='white-space:nowrap'>TRA</span>, tỷ lệ nắm giữ của <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> là 25% - con số sở hữu cao nhất trong các khoản đầu tư của <span style='white-space:nowrap'>VAF</span>. Tỷ lệ đầu tư tại <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span>, <span style='white-space:nowrap'>NLG</span>, <span style='white-space:nowrap'>FPT</span> lần lượt là 6,57%, 4,54% và 1%. Tỷ lệ 1% vốn tại <span style='white-space:nowrap'>FPT</span> là quá nhỏ so với cơ cấu vốn tập đoàn này, do đó chúng tôi chỉ tiến hành xem xét khoản đầu tư của Mekong Capital tại <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> và <span style='white-space:nowrap'>NLG</span>.



Nếu thực hiện bán vốn tại Traphaco vì lý do đóng quỹ thì đồng nghĩa với việc <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> cũng sẽ phải thoái vốn tại các khoản đầu tư như đã nêu trên, cùng trong năm 2016. Để xác nhận thông tin này và làm rõ hơn về kế hoạch thoái vốn các khoản đầu tư của <span style='white-space:nowrap'>VAF</span>, chúng tôi có liên hệ với Mekong Capital nhưng Quỹ này từ chối trả lời và cho biết hiện tại chưa có thông tin gì để thông báo ra thị trường.



Suất sinh lợi 144%/năm với <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> và chưa đầy 1%/năm với <span style='white-space:nowrap'>NLG</span>



Tại thời điểm <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> niêm yết năm 2009, <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> nắm giữ 2 triệu cổ phần <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span>, tỷ lệ 6,67%. Với thị giá cổ phiếu <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> vào khoảng 13.000 đồng/cổ phiếu, số tiền <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> đầu tư khoảng 26 tỷ đồng.



Đến nay, sau nhiều lần giao dịch, chia cổ tức, <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> đang sở hữu 6,5 triệu cổ phần <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> với thị giá khoảng 50.000 đồng/cp. Như vậy, giá trị khoản đầu tư của <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> tại <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> đã lên tới 325 tỷ đồng, gấp 12,5 lần số vốn đầu tư ban đầu. Suất sinh lợi trên vốn đầu tư của <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> tại <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> vào khoảng 144%/năm.



So với thương vụ thoái vốn khỏi tập đoàn Golden Gate của Mekong Capital vào năm 2014 với suất sinh lợi trên vốn 45,1%/năm thì khoản thoái vốn khỏi <span style='white-space:nowrap'>PNJ</span> đem lại suất sinh lợi không hề nhỏ.



Về khoản đầu tư tại <span style='white-space:nowrap'>NLG</span>, vào năm 2010, <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> đã chi khoảng 9,1 triệu USD (khoảng 146 tỷ đồng) để mua cổ phần thiểu số do Công ty này phát hành. Số cổ phần cụ thể không được Nam Long hay Mekong Capital công bố.



Khi Nam Long niêm yết, <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> được ghi nhận trong cáo bạch nắm giữ 6.431.286 cp, tương đương 6,73%. Điều đặc biệt là đến thời điểm hiện tại, <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> vẫn sở hữu đúng 6.431.286 cp <span style='white-space:nowrap'>NLG</span> nhưng tỷ lệ đã giảm còn 4,54% ( do <span style='white-space:nowrap'>NLG</span> tăng vốn).



Nhiều khả năng số cổ phần <span style='white-space:nowrap'>NLG</span> mà <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> hiện có chính là cổ phần ban đầu mua trước khi lên sàn thì 1 cổ phần <span style='white-space:nowrap'>NLG</span> khi đó có giá 1,42 USD, khoảng 22.700 đồng/cp.



Với thị giá hiện tại của <span style='white-space:nowrap'>NLG</span> là 24.000 đồng/cp, giá trị khoản đầu tư này hiện vào khoảng 154,4 tỷ đồng, gấp 1,06 lần vốn đầu tư ban đầu. Suất sinh lợi trên vốn đầu tư ban đầu vào khoảng 0,96%/năm.



Điều này không khiến nhiều người bất ngờ khi trong giai đoạn từ 2010 – 2015, tăng trưởng bình quân doanh thu của <span style='white-space:nowrap'>NLG</span> chỉ là 7%/năm, tăng trưởng lợi nhuận chỉ 1,6%/năm. Tỷ suất lợi nhuận ròng/vốn cũng giảm từ 45,5% (năm 2010) xuống còn 14,5% (năm 2015). Nhìn những con số tài chính này có thể thấy Nam Long không có nhiều tăng trưởng đột biến trong suốt quá trình Mekong Capital đầu tư.



Nếu đóng quỹ <span style='white-space:nowrap'>VAF</span>, Mekong Capital còn lại gì?



Hiện tại, Mekong Capital quản lý 4 quỹ, gồm Mekong Enterprise Fund (<span style='white-space:nowrap'>MEF</span>), Mekong Enterprise Fund II (<span style='white-space:nowrap'>MEF</span> II) , Vietnam Azalea Fund (<span style='white-space:nowrap'>VAF</span>) và Mekong Enterprise Fund III (<span style='white-space:nowrap'>VAF</span> III).



Quỹ <span style='white-space:nowrap'>MEF</span> được khai trương năm 2002 với tổng vốn cam kết 18,5 triệu USD. Quỹ đã thoái vốn hoàn toàn 9 trong 10 công ty trong danh mục đầu tư. Khoản đầu tư cuối cùng Quỹ còn giữ là Công ty Cổ phần Minh Hoàng cũng đang được Quỹ xúc tiến để thoái vốn.



Quỹ <span style='white-space:nowrap'>MEF</span> II khai trương vào tháng 6/2006, có vốn cổ phần chưa niêm yết 50 triệu USD. Quỹ dự kiến hoạt động trong khoảng 11 - 12 năm từ tháng 6 năm 2006. Quỹ đã thực hiện 10 khoản đầu tư kể từ khi khai trương, và hiện còn nắm giữ 3 sau khi hoàn toàn thoái vốn 7 công ty. Các công ty mà <span style='white-space:nowrap'>MEF</span> II đang đầu tư gồm CTCP Thế Giới Di Động, Hệ thống trường Quốc tế Việt Úc và CTCP Hóa chất Á Châu.



Quỹ <span style='white-space:nowrap'>MEF</span> III là quỹ đầu tư vốn cổ phần tư nhân chưa niêm yết, được khai trương vào tháng 5 năm 2015 và hiện đã huy động được 87,4 triệu USD. <span style='white-space:nowrap'>MEF</span> III đặt mục tiêu sẽ huy động tổng vốn cam kết tối đa 150 triệu USD. <span style='white-space:nowrap'>MEF</span> III dự kiến hoạt động trong 10 năm, và sẽ thực hiện tổng cộng 10 - 12 khoản đầu tư trong 4 năm đầu hoạt động. Hiện tại, Mekong Capital chưa công bố bất kỳ khoản đầu tư nào của Quỹ này.



Như vậy, nếu <span style='white-space:nowrap'>VAF</span> đóng quỹ, khả năng <span style='white-space:nowrap'>MEF</span> III sẽ được thay thế để thực hiện các khoản đầu tư của Mekong Capital tại Việt Nam.



Khổng Chiêm








Theo stockbiz.vn